雷递网 雷建平 8月21日

(资料图片仅供参考)

诺辉健康（股票代码为：“06606”）CEO朱叶青今日在财报沟通会上表示，做空报告失之偏颇，以后不会再回应。

朱叶青还说，现金为王是任何商业都必须坚持的原则，对于任何一个企业来讲活下来是硬道理，对于诺辉来讲更加注重现金为王。销售数字是验证一个产品是不是真正具有商业化能力、有没有市场前景的关键标准。

诺辉健康称指控属虚假且毫无根据

此前不久，诺辉健康遭遇做空。做空机构CapitalWatch称，走访医院以及与销售人员的访谈得出，诺辉健康通过向经销商压货以及确认超过有效期的产品为收入的方式，2022年虚增常卫清超3亿元收入。

“常卫清产品有效期为12个月。待其体外循环操作至产品过了有效期后，下一年度即可变成公司销售财务数据中的确认收入，营造销量繁荣的假象。”

诺辉健康则回应称，公司认为该报告包含众多针对诺辉健康失实、毫无依据且具误导性的指控，旨在对诺辉健康股价造成负面影响，从而满足做空机构的私利。

诺辉健康称，截至2022年12月31日止年度，常卫清的收入约为3.57亿元。据2022年年度报告及诺辉健康于2023年7月12日的自愿公告（「自愿公告」）所披露，截至2021年及2022年12月31日止年度以及截至2023年6月30日止六个月，已确认收入的常卫清销量分别约为144,500单位、361,400单位及428,700单位。

此外，据自愿公告所披露，截至2023年6月30日止六个月，通过公立医院渠道（即三级医院及二级医院）销售常卫清所得收入合共约为1450万元，通过公立医院渠道销售的已确认收入的常卫清销量约为11,300单位。与常卫清的收入及已确认收入的销量有关的相关该等指控属虚假且毫无根据。

常卫清于医院内的售价对于到医院就诊的每名患者属公开可得资料，且实际供应价格显著高于该报告中所声称的价格。据自愿公告所披露，截至2023年6月30日止六个月，来自医院渠道的常卫清收入约为人民币255.0百万元，已确认收入的销量约为172,000单位，这意味着每单位已确认收入的常卫清收入约为1483元。

诺辉健康还称，公司希望澄清，向政府项目的销售从来并非噗噗管的主要销售渠道，仅从非主要销售渠道推断噗噗管的收入根本属错误。据2022年年度报告所披露，截至2022年12月31日止年度，噗噗管的收入为2亿元，已确认收入的销量约为7,962,600单位。噗噗管的收入有所增长，主要归因于直接面向消费者渠道及体检中心每件产品收入更高。与噗噗管的收入及已确认收入的销量有关的相关该等指控属虚假且毫无根据。

据悉，诺辉健康与做空机构的争议焦点仍在于完成检测服务的收入是否确实属于“完成检测”还是徒有其名。

上半年营收8.23亿

诺辉健康今日发布财报。财报显示，诺辉健康2023年上半年营收为8.23亿元，较上年同期的2.26亿元增长264.6%。

诺辉健康2023年上半年销售及市场开支为5.71亿元，较上年同期的1.95亿元增长193.7%。

诺辉健康2023年上半年经调整利润为6130万元，上年同期的经调整亏损为1.06亿元。

截至今日收盘，诺辉健康股价为17.52港元，公司市值为80亿港元。

以下是诺辉健康CEO朱叶青实录：

提问：最近最受关注的还是做空报告，请管理层回应一下。

朱叶青：过去几天中，我们发现那一份报告没有直接的和任何做空机构发现有关联，也没有在任何的公开媒体、媒介上发布，甚至没有任何落款和联系人，只是在非公开媒体发的所谓的调查报告。

我们对于这个问题在这次财报当中应港交所的要求，对于不管是善意还是怎样的推测做了统一回应，以后我们对这一类没有任何来源的报告可能不再回应它，如果港交有要求可能回应，如果没有要求对诺辉的业务理解很多人还不是那么了解，往往看到了一点，有一点失之偏颇。

所以我们今天召开这个会议，希望大家近距离看一看我们，我们更希望我们9月2日的投资者开放日到我们实验室看一看我们是怎么运营的，将来希望媒体们能多关注我们、监督我们，多宣传癌症早筛利国利民的事情。

提问：针对8月16日的调研报告的风格，诺辉健康是不是已经通过法律手段来维权？

朱叶青：是的，我们一定通过法律手段采取进一步的法律措施。

提问：Capital Watch的负责人曾在社交媒体中表示与诺辉健康有过私下沟通，您会披露双方的沟通吗？

有关情况还是按照法律程序来走，相信诺辉健康作为一个公众公司我们严格遵守所在地的法律法规，也希望这样是对所有的投资者、媒体、用户最负责任的一个态度，我们不希望任何社交媒体发的不负责任、没有任何署名和联系方式的报告会影响投资人、影响媒体对我们公司的判断，希望诸多的媒体今后能够更好的监督我们，能够更好的鼓励我们，能够更好的报道癌症筛查利国利民的事情，让更多人首先理解癌症筛查是癌症这样一个疾病全链条当中一个非常重要的一环，甚至对于降低癌症发生率非常重要的一环，在有好的技术出现的时候，希望大家能够多帮助我们宣传。

提问：目前医疗反腐对于已经进院和没有进入的医院有什么样的影响、对早筛行业有什么样的影响？

朱叶青：常卫清已经开始进院并且放量比较快的是在医院的体检科，其依赖于常卫清进入体检套餐的销量，所以它是自然流量，和医生推荐没有关系，只要适宜于这一类套餐的用户自动用常卫清。对于还没有进院的在目前现有情况下进院节奏可能受一些影响，但是现有的进院在未来6-12个月，甚至更长的时间内对我们公司收入不会有太大贡献。

我们对于每一个医院的进院流程严格按照医院的标准和流程走，宁肯慢一点，也要做到稳一点。医疗反复对于癌症早筛行业短期有一定的有限的影响，长期是利好，对于我们这样合规的产品来讲，我们认为我们进院流程会进一步加快，会有更多的医院通过标准的流程引进我们的产品，让我们的产品受益于更多的人群。

提问：公司之前发过一个通告，用5亿元回购，目前进展怎么样？

朱叶青：我们承诺实施最高不超过5亿元，这是董事会给我们的批准，这个5亿元已经如期进入到证券的账户，可以随时操作，但是要视市场情况而定。公司回购在港交所要求还有一些规则，回购价格不能超过过去5个交易日价格的5%，所以要看未来几天资本市场的走势决定，公司回购的决定是不会改变的。

提问：目前销售费用达到5亿元，想了解一下销售费用是怎样来用的？

朱叶青：第一，销售费用包括人员的费用，特别是临床端，很多医院还没有准入，人员的投入和产出还不一定呈比例。

第二，市场教育，分两个方面：一是关于筛查的理念的教育，诺辉是这个领域的领先者，甚至这个产品是目前唯一通过药监局批准的用于消化道癌症筛查的产品，这个理念的教育很少有其他人分担我们的费用，只能我们自己做；二是产品的性能是否为大家认可、认知，到底对临床价值有多少，和肠镜之间有什么样的关系，不光媒体朋友不是那么熟悉，我们大部分的医生可能也需要去教育，还有用户的认知的教育，到品牌的教育。

大家可以比较成熟的药厂与我们的区别，可能觉得我们市场投入稍大，但是大家不要忘了成熟药厂背后有很强的品牌效应，不用怎么介绍。但是一说诺辉，大家要了解诺辉是什么、常卫清是什么、噗噗管是什么，这些都是需要投入教育认识。先行者往往承担了很多，不光是教育产品，还承担了很多去教育行业的责任。

我们已经有产品合规的优势、有产品的壁垒、有行业的壁垒，将来这些投入都会转化为未来的增长。当然还有渠道，我们大部分的，甚至包括消费医疗也需要渠道不断地去拓展，渠道的费用也需要去支付。实际上，大家看到的是销售费用，其实不光是销售，还有市场、还有品牌、还有人员等各方面的投入都在其中。

提问：诺辉健康的应收以二倍速增长，应收账款也随之增高，2021年出现了应收账款，在总营收比例超过100%的线下，公司的应收账款为什么会这么高？这些应收账款是不是会对公司的现金流产生影响？

朱叶青：应收账款为什么产生，刚才已经讲过了，因为当期业务增长，当期的收入基本上大部分都要在下一期才能够回来，当期就是产生了应收，所以当期应收比例一定在增长。我当期实际回款总是大于上期产生的应收，说明我在良性循环。

当然，公司现有现金流支撑未来的三五年增长没有问题，同时建议大家关注一个数据，就是诺辉健康什么时候现金流转正的时候，应收不再成为我们发展的负担，我们在6月30日实现了经营性转正，未来12个月-18个月我们争取实现现金流转正，那个时候大家所有担心的问题都不再存在了。

提问：目前公司已经商业化的三款产品中，常卫清是公司最核心的收入来源，相比之下幽幽管、噗噗管收入规模相对较小，主要原因是什么？

朱叶青：第一，常卫清价格比较贵，第二，常卫清确实是壁垒比较高的产品，噗噗管、幽幽管技术壁垒没有那么高，单价也便宜，但是中国医疗资源还是比较匮乏的，消费能力相对来讲不是那么强，所以噗噗管、幽幽管满足的人群和常卫清人群有一定的区分，我们在结直肠癌筛查指南中对这两类产品都做了一些定义，如果经济能力比较好，风险比较高的人群可以选择常卫清；

如果风险比较低的人群可以选择噗噗管、幽幽管的居家产品，每一个产品都有其适应的市场以及人群。

提问：未来常卫清是不是一直是公司的营收主力？

朱叶青：我们觉得相当长一段时间内，我们至少把常卫清做到10亿甚至10亿美金的明星产品，才能够证明在中国创新的产品是大有可为的，希望给整个行业树立一个标杆，证明这样一个有非常高的壁垒的、有原创技术的、合规的产品的商业化是大有可为的，可以激励大家创新。

我相信宫证清这个产品会有更广阔的未来，宫颈癌的筛查市场教育远远好于结直肠癌，现在宫颈癌之所以传统检测和筛查办法很难为大家所接受，因为它的用户接受比较低，它的取样、私密性很难满足大家的需求。

很多人觉得想去做，但是不体面，所以宫证清通过尿液去筛查宫颈癌和HPV感染很好的解决这个问题，同时下沉到家庭，解决了私密性、隐私性的问题，避免了大家去医院拥挤以及取样的尴尬，未来宫证清在上市以后增长空间一定更大。

提问：此前信息中常卫清市场售价1996，但是确认货量和收入平均每份价格1000元左右，这个差距为什么出现？

朱叶青：医院进院有限制价格，会和你议价，不可能零售价和进院价一致，常卫清这个产品因为医生后面还有服务、还有报告解读费用，在医院当中可能还有其他的考量，包括一些消费医疗的渠道，保险公司不可能按照零售价买这个产品。

所以综合的渠道下来，我们认为摊到每一个产品的价格在1000元左右，还有某一个产品如果用户取样不规范，或者取得粪便样本太细、太少了，我们免费寄一个盒子再取一次，所以就取了两次，也摊薄了单价，当然这个比例不高。

提问：如何看待创新药当下的资本市场环境，当下是否应该以现金为王、商业化优先于研发投入？

朱叶青：现金为王是任何商业都必须坚持的原则，对于任何一个企业来讲活下来是硬道理，对于诺辉来讲更加注重现金为王。第二，对于诺辉来讲就看两个数，在产品没有获批上市前只看临床数据，我们认为临床数据是验证产品真正价值的关键标准，我们认为销售数字是验证一个产品是不是真正具有商业化能力、有没有市场前景的关键标准。

对于医疗创新性，既要抓商业化，同时为了长期的增长潜力的研发投入也是必须要加强的。但是归根到底，商业的本质是要盈利，如果商业的本质不是为了盈利，商业可能就不存在了，在资本条件不好的大环境下，现金流是底线、红线，必须要保证很好的现金流。雨天的时候要积攒自己的实力，晴天的时候多开拓市场、多开拓管线，要两手抓，我们认为商业化的拓展、研发投入是诺辉短期、中期、长期增长的两大引擎。

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